Fed の利下げが資本コストの低減につながることは自明だが、そもそもなぜ利下げが実施されたのかが問題だ。根本的な理由が経済の弱体化に起因し、景気刺激を狙ったものである場合、歴史は利下げ後に市場が下落する可能性が高いことを示している。こうした下落は、時価総額 1 兆ドル規模の株式のパフォーマンスに重大な影響を及ぼす可能性がある。なぜなら、こうした市場の巨人はマクロ経済のシグナルに鋭く反応することが多いからだ。ウォートン スクールの経済学教授ジェレミー シーゲルは 4 月に、利下げと好景気のどちらかを選べば、「株式市場にとっては好景気のほうが良い」と指摘した。FRB のジェローム パウエル議長は、市場がいかに過敏であるかを認識しているようだ。水曜日の最新の FOMC 会合後、同議長は「政策を単に引き締めレベルに設定すると、最終的には経済が実際に弱体化することになる」と指摘した。パウエル氏はまた、雇用統計が過去13カ月のうち11カ月で一貫して下方修正されており、信頼性の低さで悪名高いことにも言及した。
